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美股暴跌3% 美國經濟亮紅燈

出處:國際 作者:陶鳳 湯藝甜 網編:段躍 2019-08-16

阿根廷之后,美國成了令全球投資者心悸的第二只黑天鵝。美股全線走弱,特朗普大呼瘋狂,美聯儲再次成為批判矛頭,但這或許都只是恐慌情緒的外在表現。當美國國債陷入收益率危機時,全球都開始思考同一個問題:離下一次經濟衰退到底還有多遠?不過,特朗普思考的問題可能仍然是美聯儲到底什么時候才會降息100個基點?

8紐約證交所,美股14日收盤全線暴跌,三大基準股指均跌約3%。 CFP/圖 

衰退信號

14日,反彈過后的美股再次慘遭血洗,道·瓊斯工業指數、納斯達克綜合指數和標準普爾500指數,無一例外,均用3%左右的重挫嚇壞了全球投資者。

具體來看,道·瓊斯工業平均指數暴跌800.49點,跌幅為3.05%,報25479.42點。納斯達克綜合指數暴跌242.42點,跌幅為3.02%,報7773.94點。標準普爾500指數暴跌85.72點,跌幅為2.93%,報2840.6點。

這一次,不是特朗普的推特惹的禍,是美債收益率倒掛,即長期國債收益率低于短期國債收益率的情況。數據顯示,周三美債收益率全線走低。眼尖者一眼就能看出重點,即10年期美債收益率低于2年期。數據顯示,2年期美債收益率跌9.4個基點,報1.587%,10年期美債收益率跌12.7個基點,報1.584%。這意味著,美國國債的短期收益率與長期收益率再次出現倒掛,而10年期與2年期是自2007年5月以來首次倒掛。

不正常的信號注定是某種預警。收益率曲線出現倒掛常被視為經濟衰退的標志之一,原因在于若短債收益率高于長債,則意味著長線投資的信心減弱,也即投資者對未來收益的期望下降。

美聯儲更關注的3個月期與10年期國債的收益率曲線也不好看,倒掛之勢越發明顯,3月期美債收益率比10年期美債高出約35個基點,后者的收益率仍處于下跌中,目前接近2016年10月以來的最低水平。

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前車之鑒

“歷史上看,基準收益率曲線反轉意味著,我們現在必須預計衰退將從今天到6-18個月內將發生衰退,這大大轉變了我們對更廣泛市場的中長期前景。”The Sevens Report創始人Tom Essaye周三在一份報告中稱。

華爾街的震驚不是沒有道理。中國現代國際關系研究院美國研究所助理研究員孫立鵬分析稱,平常所說的倒掛是指3個月和10年期的美債收益率曲線,已經在8月出現連續倒掛了,主要是短期利率沒有變化,長期利率持續下跌,說明市場的避險情緒升溫。

孫立鵬表示,從過去50年來看,每次金融危機之前都會出現,如果3個月和10年期美債收益率出現倒掛,大概率會出現金融危機。但從過去40年的經驗來看,如果2年期和10年期美債收益率出現倒掛,一定會出現金融危機。并且,此前美聯儲已經在7月下調了聯邦基金利率,反應最敏感的應該是美國2年期國債收益率,但降息之后,2年期利率卻沒降,反而是長期利率一直走低。若這種情況持續,美國經濟就很危險了。

美國國家經濟研究局(NBER)的數據顯示,1978年至今,美國共經歷過5輪衰退期,歷次衰退之前10年期和2年期美債收益率曲線均出現了倒掛。從倒掛提前的時間來看,最快提前12個月,最慢提前36個月,平均提前22個月。

“現在美國已經有越來越多的市場特征符合朱格拉中周期理論。”孫立鵬告訴北京商報記者,一方面,特朗普的貿易政策導致了投資者的恐慌,這體現在出口數據上,對市場信心的打擊很大;另一方面,美國經濟并不穩固,雖然現在消費和就業情況看似還不錯,但實際上經濟壓力非常大,創新不足,缺乏內生動力。之前特朗普通過稅改刺激了經濟,但現在稅改的動力在逐漸減弱,之后財政政策的空間很小,只能依靠貨幣政策。

慘淡的數字與悲觀的言論之下,美國總統特朗普坐不住了。一邊為美國經濟站臺,一邊將矛頭對準了美聯儲:“美聯儲過去行動迅速,但現在非常慢,美聯儲連累了我們。”鮑威爾則被指為“愚蠢無能的”。

美國銀行財富管理公司固定收益研究主管默茨表示:“在這個極度波動、不確定性、負面情緒和美債收益率曲線反轉的時期,降息幅度越大,才越能起到作用。”孫立鵬認為,9月美聯儲降息的概率是百分之百,降25個基點的概率大概是80%。

全球風險

美國不是微弱振翅的蝴蝶,而是攪動全球經濟的海嘯。英國是美國的難兄難弟,其收益率曲線也自金融危機以來首次出現倒掛。就在14日,歐洲股市交易階段,英國10年期國債收益率下跌2個基點至0.475%,2年期收益率上升1個基點至0.478%。

周三的壞消息不止這些。當天,德國聯邦統計局公布了最新GDP數據,今年二季度德國未經季節因素調整的GDP同比增速為0,調整后同比增長0.4%。去除價格變動和季節因素影響后,德國今年二季度實際GDP較一季度減少0.1%。GDP增長的收縮,標志著德國經濟十年擴張的結束。德國10年期國債收益率跌至-0.623%,創歷史新低。

孫立鵬分析稱,現在全球經濟風險也在日漸上升,市場的避險情緒已經非常強烈,“對于風險,投資者是最敏銳的,一見到風險勢頭就會就拋出風險資產,買入保險的,比如長期國債”。

正在“脫歐”泥潭中的英國看不見希望,歐洲火車頭德國又遭遇滑鐵盧,諸多負面消息傍身之下,在14日歐洲股市交易階段,歐洲股市普遍下挫,法國和德國股市盤中跌幅均超過1%。

國際貨幣基金組織(IMF)早有預料,不斷下調的經濟預期是IMF的警告。7月下旬,IMF發布了最新的世界經濟展望,其再次下調了2019年和2020年的全球經濟增長預期,預測2019年全球經濟增長3.2%,2020年回升至3.5%,相較于今年4月的預測,均下調了0.1個百分點。

原因依然是復雜且綜合的,IMF表示,貿易緊張局勢、汽車關稅以及無協議“脫歐”可能會進一步損害投資和供應鏈,并拖累經濟增速。全球經濟增長放緩、核心通脹率下降,重新引發了通貨緊縮的風險。

“如果國際形勢繼續惡化下去,那么全球經濟就可能陷入衰退。”摩根士丹利的股票分析師邁克爾·威爾遜在一份研究報告中直言。北京商報記者 陶鳳 湯藝甜

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